投资要点：
    一季度利润大幅增长。置信电气公布一季报,公司2013 年第一季度实现营业收入5.17 亿元,同比增长133.48%，实现归属于上市公司股东的净利润3025.82 万元，同比增长91.57%.基本每股收益0.044 元。
    市场容量有望扩大2.5 倍。我国10KV 等级变压器需求约100 万台左右，其中电网需求约50 万台，其他工矿企业需求50 万台。国家电网、南方电网计划至2012 年开始将新购变压器中50%以上采用非晶合金变压器，按照50%的比例测算，预计招标约25 万台，2012 年非晶合金变压器招标量约910 万台，远低于这个数据，主要是受非晶合金带材制约，2013年底安泰科技新的6 万吨生产线投产后，2014 年开始非晶合金带材将不再是制约因素。仅考虑电网，据此静态测算非晶变压器未来的增长空间仍有2.5 倍，仍处于导入期，未来成长空间可期。
    产品价格有望逐步企稳。2012 年公司主要产品非晶合金变压器销售量32176 台，比上年同期增长44.79%，但平均销售价45,778 元/台，比上年同期56,221 元/台降低了18.57%，使得公司毛利率下滑了约2 个百分点。而从一季度的情况看公司的毛利率水平继续下滑，较去年四季度下滑了3 个百分点，到目前的约20%。目前行业的盈利已经较低，我们预计非晶价格有望逐步企稳。
    2013 年公司净利润有大幅超预期的可能性。2013 年公司计划实现销售收入41 亿元，净利润2.8 亿元，销售净利率仅6.8%。而公司2012年销售净利率为12.43%，公司2013 年的销售净利率预测较为保守，预计公司2013 年净利润有超出公司计划的可能。而2014 年非晶带材瓶颈解决后非晶变压器的比例有望进一步大幅提升，2014 年高增长也值得期待。
    盈利预测及投资评级。我们预计2013-2014 年公司每股收益分别为0.49 元、0.65 元，对应目前市盈率分别为23 倍、17 倍，考虑到非晶变压器仍处于导入期，公司业绩成长仍值得期待，而国家电网收购后公司后续的市场份额有可能提升，公司的业绩存在超预期的可能性，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。
    投资风险:1、非晶变压器的推广速度低于预期； 2、原材料价格持续上涨。3、新进入者增多，竞争激烈。