事件：
    2013Q1业绩预增90%。公司预计公司2013年一季度实现归属上市公司股东的净利润为3000万元左右，较2012年同期上升90%左右。
    点评：
    公司净利润大幅增长主要原因如下：重大资产重组实施完毕后，新注入资产提升了公司的产能利用率，公司重组整合效益显现。此外，公司加大营销和费用控制力度，盈利能力增强。
    整合元年，效果初现。重组后，新一届领导班子要求“一手抓营销、一手抓生产”，从开源、节流两方面提高公司的盈利能力。重组完成之前，公司各地子公司基本自主采购大宗商品等原材料；从2013年开始，公司将借助国网统一采购平台采购大宗商品，这将有助于公司生产成本的下降。目前，非晶合金变压器产品价格已经稳定，我们预计，未来几年公司毛利率将缓慢提高。
    2012年备考盈利净利润率8.3%，公司预计2013年利润率6.8%，2.8亿元净利润预测过于保守。2012年公司备考合并实现营业收入31亿元，备考合并实现的归属于母公司所有者净利润2.57亿元，净利润率8.3%。其中，拟注入资产实现营业收入15.60亿元，实现归属于母公司的净利润为1.33亿元，净利润率8.5%。
    2013年公司计划实现销售收入41亿元、净利润2.8亿元，净利润率6.8%。我们认为6.8%的净利润率指标过于保守。公司进入国家电网体系后，销售费用率将有所下降，预计公司的净利润率将提高到10%以上。
    盈利预测与投资建议。我们根据公司现有的订单情况，维持公司2013-2015年的净利润增速至62.16%（考虑合并报表后）、29.28%、25.16%，对应每股收益分别为0.60元、0.78元、0.97元，目前股价对应2013年动态市盈率为20.27倍。考虑到行业的成长性，我们认为公司合理估值为2013年20-25倍市盈率，对应股价为12.00-15.00元，维持公司“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。1）非晶合金投资低于预期的风险；2）市场竞争加剧，毛利率下降的风险；3）安泰科技带材投产速度低于预期。