◎主要观点：
    注入资产均从事置信电气同类业务，有助于实现资源的协同整合。公司向国网电科院发行72,696,272股股份购买相关资产，本次资产注入完成后，国网电科院将持有置信电气25.43%的股权，成为第一大股东。注入资产主要从事以非晶和硅钢配电变压器业务，与置信电气从事的非晶变业务属同类业务，本次注入一方面解决国网下属公司与上市公司同业竞争问题，一方面也有助于国网整合设备厂商资源，实现有效的协同作用，发挥整体效应。 
    国家电网公司承诺以适当方式消除剩余同业竞争情况。本次资产注入后，国网电科院与置信电气在在开关柜产品的制造和销售业务方面仍存在同业竞争情况，国家电网下属的福州天宇、许继变压器均从事配电变压器业务与置信电气构成同业竞争。对此，国网电科院和国家电网均明确承诺以适当方式消除上述同业竞争情况及未来的其他潜在同业竞争。 
    非晶合金变压器放量有利于公司未来成长。2012年11月20日，财政部出台《节能产品惠民工程高效节能配电变压器推广实施细则》，补贴后非晶合金变压器价格与S11等硅钢变压器价格无异。国家电网、南方电网计划至2012年开始将新购变压器中50%以上采用非晶合金变压器。非晶合金带材看成本仍有下降空间，公司市场占有率一直维持在40%以上，处于市场龙头地位，能够充分享受行业成长。 
    对公司股价短期维持谨慎态度。不考虑本次资产注入，预计2012-2014年公司实现每股收益0.13元、0.47元、0.69元，对应动态市盈率为107倍，30倍和20倍，2012年净利润下滑较大，股价对于未来非晶合金变压器放量已提前反应，短期建议维持谨慎态度。 
    风险提示：原材料及市场波动风险；业务经营及整合风险；主要销售客户集中风险；关联交易上升的风险。