投资要点：
􀀉 重大资产重组获证监会审核通过，资产注入进行在即
􀀉 上海电力公司第七批招标包含拟注入资产公司中标达 90%
􀀉 维持 2012/13/14 年0.36/0.86/1.41 的EPS 预测，维持“买入”评级
􀂾 国网电科院资产注入获证监会审核通过。公司发布公告，公司的发行
股份购买资产获得无条件通过。我们推断资产注入进行在即，此次增
发完成后，置信电气大股东将成为国网电科院，并将控股帕维尔电气、
宏源电气、上海联能、福建和盛等非晶变制造厂家，公司非晶变产能
预计将从目前的约7 万台增加到10 万台。
􀂾 上海市电力公司第七批协议库存招标一举中标90%。日前国家电网
招投标网站公布上海市电力公司2012 年第七批协议库存招标采购的
中标名单。在招标的10,000 台10kV 非晶合金变压器中，置信中标7
个包中的2 个包，共1,953 台，其中包含400 台干式非晶变；而拟注
入公司的资产中帕维尔电气与宏源电气共中标4 个包，共7,227 台。
按此计算，共中标9,180 台，从台数上占比为91.80%；从容量上来看，
占比为89.21%。此次中标折算成315kVA 变压器约为12,525 台，预
计中标金额在5 亿元左右。
􀂾 市场已经逐步打开，增发完成后开启高速增长。目前，随着上海电力
公司此次大规模的招标，非晶合金变压器的行业标准预计也即将出
台，我们判断非晶变大规模的招标有望启动，市场已经逐步打开。而
公司在增发完成后有望恢复市场占有率，并且进入高速增长。而带材
方面，我们此前也提到，明年国内外能够向全国市场投放带材至少约
在8-9 万吨水平，足够支撑行业市场空间获得翻倍增长。
􀂾 维持未来三年的盈利预测，重申“买入”评级。假设增发年内完成，
我们预计12/13/14 年公司摊薄EPS 分别为0.36/0.86/1.41 元，明后年
将是公司高速增长期。我们给予公司2013 年20~22 倍PE，合理价值
为17.2~18.9 元，重申“买入”评级。