投资要点
    事件：公司公布了2012 年中报，上半年公司实现营业收入4.4 亿元，比去年同期下降30.24％；实现利润总额5645 万元，同比下降56.73 %；实现归属于母公司所有者的净利润分别为3405 万元，较去年同期减少59.93%；对应每股收益为0.06 元，略低于市场预期。
    中报分析：
    传统区域收入大幅下滑，部分新区域增长态势良好：上半年公司收入同比下降30.24%，分地区来看：传统区域华东地区收入同比下降约44.35%，是公司收入同比大幅下降的主要原因，但在华北和西南地区，公司收入呈现爆发式增长态势，同比分别增长113.36%和518.55%。
    毛利率小幅下滑：上半年公司综合毛利率为26.77%，较去年同期下降了0.33%，主要原因在于非晶合金变压器厂商进入者进一步增加，行业竞争加剧，同时原材料价格有所上升。
    期间费用率提升明显：上半年公司期间费用率为14.17%，较去年同期上升了5.02%。其中，销售费用率为3.88%，较去年同期上升了1.26%；管理费用率为9.24%，较去年同期上升约3.05%；财务费用了为1.05%，较去年同期上升约0.72%。费用率的上升主要是公司加强市场推广力度，销售及管理人员工资成本上涨，而营业收入同比下降等原因造成。
    点评：
    产品研发及市场开拓取得不错进展，为公司持续发展奠定良好基础：上半年公司完成了型号为SWBH15-M 型非晶合金变压器的研发，容量为1600KvA 的样机顺利通过了国家变压器质量监督检验中心的包括突发短路试验在内的各项试验；公司产品第一批顺利通过南方电网的2012 年非晶合金变
    压器质量检测的各项严格试验，成功获得南方电网2012 年下半年非晶合金铁心变压器入网招标资格。
    国网电科院资产注入工作稳步推进：2011 年公司启动重大资产重组，通过定向增发收购国网电科院下属非晶合金变压器资产，收购完成后国网电科院将成为置信电气第一大股东。当前公司的资产重组方案已经获得国资委和股东大会的批准，目前正就重组相关事项上报商务部审批，我们预计公司资产重组方案有望下半年获得证监会的审批。
    盈利预测及投资建议：我们预计2012 年完成公司将完成资产注入，参考公司业已公布的利润备考表，预计重组后2012、2013 年实现营业收入分别为38.23 亿元、49.52 亿元，对应EPS 分别为0.46 元、0.68 元，给予其2012 年35 倍PE，2013 年25 倍PE，对应股价目标区间为16.1-16.9 元，维持“买入”评级。