基于实地调研和对电网公司10kV 配变招投标统计，分析如下：  
    据统计，截止7 月17 日两网公司共招标10kV 配变22.58 万台， 其中非晶变4.30 万台，占比19.03%，较2011 年有所提升。在已公布中标结果统计中，臵信电气以21.53%的份额居首位，其中在国网市场中标份额为33.47%。  在节能减排的政策推动，国家电网实施非晶产业链构建，有望提高非晶变采购比例，市场渗透率的提升成为需求向好的主要驱动力，我们预测2012 年～2014 年非晶变整体市场招标量分别约为14.9 万台、20.5 万台和25.2 万台。  我们预计2012 年下半年将成行业拐点，臵信电气产业龙头效应将逐步显现，据测算2012 年～2014 年公司非晶变销售量分别为4.1 万台、6.8 万台和9.9 万台。 
     公司定向增发购买国网电科院资产正在实施中，将成国家电网唯一的以非晶变为主的配电变压器产业平台。我们乐观预期资产重组流程将在2012 年3 季度末完成；保守估计将在2012 年底完成。  我们预测2012 年～2014 年公司EPS 分别为0.37 元、0.56 元和0.80 元；在非晶变招标比例和公司市场份额的保守预期下EPS 分别为0.29 元、0.42 元和0.66 元；乐观预期下分别为0.47 元、0.74 元和0.93 元，依然维持"增持"评级和15.0～16.0 元的目标价格区间。  风险提示：1）中期业绩承压可能带来的股价波动；2）电网采购非晶变比例低于预期；3）资产重组进程低于预期；4）市场竞争持续加剧，产品价格跌幅较大且公司市场份额低于预期。