事件： 
    营业收入同比降14.52％，净利同比降48.48%。2012年1-3月，公司实现营业收入22155.05万元，同比下降14.52%；实现归属于母公司股东的净利润1579.48万元，同比下降48.48%；EPS 0.026元。
    点评： 
    主营业务收入同比下降14.52%，非晶变需求或在下半年爆发。报告期内，公司实现营业收入2.22亿元，同比下降14.52%。根据电网规划，国家电网拟从2012年起15%以上新增变压器采用非晶合金变压器，南方电网全年拟采购4-5万台非晶合金变压器。我们假设两电网非晶合金变压器占比为15%，则每年10KV（500KVA）非晶合金变压器14万台以上。截至4月底，国家电网招标10KV非晶合金变压器3.26万台，南方电网招标1.17万台。我们预计，非晶合金变压器需求将在下半年爆发。
    非晶合金变压器行业竞争或许好于市场预期。2011年公司带材使用量约1.8万吨，全市场带材需求量约3万吨，公司市场占有率60%左右。从国家电网各省网第一次中标市场份额看，钱江电气11.42%、公司11.38%、中兆培基10.33%、特变电工5.63%、北京科锐5.37%，其它为不知名小企业。其中，一部分企业没有非晶合金变压器生产能力，需求其它企业代工，我们预计这部分需求占总需求的41.31%。
    我们认为，非晶合金变压器行业的实际竞争情况会好于市场预期。