结论与建议：
    公司近日发布公告，通过定向增发向国家电网发行约6014 万股，并通过原有股东部分股权转让给国家电网，国家电网将成为公司实际控制人(股权比例24.98%，成为第一大股东)。与此同时，国网与安泰科技成立合资公司共同致力于非晶带材的开发与运用。国网的行动表明，未来“非晶带材-非晶变-电网”一体化产业链在国内逐步成形，公司作为非晶变领军者，受益最大。
    预计公司2011-2013 年实现营收13.88 亿元(YOY-8.4%)、22.14 亿元(YOY+59.4%)、39.73 亿元(YOY+79.5%)，实现净利润1.99 亿元(YOY-37.8%)、3.12 亿元(YOY+57.0%)、5.90 亿元(YOY+89.2%)，按增发6014.35 万股计算，摊薄后EPS0.29、0.46、0.87 元，鉴于公司未来发展良好预期，给予“买入”建议，目标价18.4 元(对应2012 年40X PE)
     非晶合金变压器节能性能优异，有望在配电网领域大显身手：非晶合金有非常好的导磁性能。通常情况下，用非晶合金变压器空载损耗只有用普通硅钢片制作的变压器的20%左右。目前我国配电变压器需求大概在40~50 万台，而非晶合金配变比例仅为10%左右，如果20%比例采用非晶合金变压器，则全年可节能12.2 亿千瓦时，折合减少50 万吨煤耗，减少碳排放量102 万吨二氧化碳，非晶合金变压器可谓“节能先锋”。
     国网正式入主，三大变化利好公司，非晶时代来临：此次，国家电网正式入主表明国家电网对配电网发展非晶变压器的决心。国网入主给公司带来三大变化，即产能大幅提升、行业推广非晶变大大加快、成功对接上游原材料。我们认为，非晶变最大用户的入主，表明非晶变时代来临。
     电网领域非晶变需求达255 亿元，公司作为龙头企业，受益最大：群益测算，“十二五”期间，电网领域新增、存量配电变及新能源领域配电变需求将达255 亿元。公司作为行业龙头企业，尽管未来竞争趋于激烈，但凭借公司技术及规模优势，公司“十二五”市场整体占有率在75%左右，据侧测算，“十二五”公司市场容量约为190 亿元左右，受益最大。
     上游带材成本存在下降空间，后续的资产注入预期，值得期待：目前上游带材方面，安泰科技生产工艺逐步提升，随着工艺逐步完善及产能提升，带材国产化率将提高，国产化带材较进口成本低30.0%，成本下降一方面有利于降低非晶变压器价格，从而改变与传统硅钢变的价格劣势，另一方面将缓解公司成本压力，提升盈利水准。此外，国网明确承诺支持公司以并购、重组等方式购买其旗下配电业务资产，国网配电优质资产注入将进一步增强自身盈利能力，值得期待。
     盈利预测：预计公司2011-2013 年实现净利润2.02 亿元(YOY-37.8%)、3.12 亿元(YOY+57.0%)、5.90 亿元(YOY+89.2%)，按增发6014.35 万股计算，摊薄后EPS0.29、0.46、0.87 元，鉴于公司未来发展良好预期，给予“买入”建议，目标价18.4 元(对应2012 年40X PE)。