投资要点
    事件：置信电气发布了2012年半年报，上半年实现营业收入4.4亿元，归属上市公司股东的净利润3405万元，扣除非经常性损益后的净利润3013万元，同比分别下降30.2%、59.9%和57.3%，每股收益0.06元，业绩低于市场预期。
    点评：自去年资产重组开始以来，公司经历了长达一年的过渡时期，经营受到较为严重的影响，业绩承受较大压力。目前资产重组只待证监会审核通过，重组完成后，公司将进入新的发展阶段，长期发展值得看好。
    营业收入下降30.2%。上半年，置信电气营业收入4.4亿元，同比下降30.2%。一方面的原因是非晶变压器市场竞争加剧，参与招标的厂商从2011年的60家左右上升到今年上半年的250多家。另一方面，国网将置信电气各子公司中属于“地方电力系统优势企业”的股份收归国网电科院，对置信电气原有的销售模式造成较大冲击，使公司在原有优势市场中的市场份额下降较大；同时国网尚未成为公司的实际控制人，新的销售优势尚未形成，公司在其他省份的市场开拓较慢。
    毛利率止跌企稳。由于市场竞争加剧，去年全年公司产品的毛利率均处于下降通道中。今年上半年，公司综合毛利率为26.8%，比去年同期下降0.3个百分点；但是单季度来看，一二季度的毛利率分别为26.5%和27.1%，环比分别增长2.2和0.6个百分点，已经呈现企稳回升的态势。预计今年全年毛利率将稳定在27%左右。对比竞争充分、市场结构类似的硅钢配电变压器行业，27%左右的毛利率也是一个合理和稳定的水平。