投资要点
    事件：置信电气公布了年度报告，2012 年公司实现营业收入约15.46 亿元，同比增长20.83％；实现归属于上市公司所有者的净利润1.52 亿元，同比下降7.31%；实现扣除非经营性损益后的净利润为1.43亿元，比上一年同期增长5.15%；对应EPS 为0.25 元，略低于市场预期。利润分配方案为每10 股派现金红利1.5 元。
    点评：
    2012 年利润备考表如约完成：置信电气在资产重组方案公布之初，同时公布了其《2012 年度备考合并盈利预测报告》，2012 年公司备考合并实现的诤利润人民币27183.34 万元，备考合并预测的净利润人民币26749.90 万元，完成额为102%。
    行业竞争加剧，公司产品毛利率下滑明显：报告期内，参与非晶变压器招标的厂商已由2011 年的60 家增加到2012 年超过250 家，行业竞争进一步加剧，公司的非晶合金变压器平均销售价也有去年的56221 元/台降低到45778 元/台，降幅约18.57%；此外，主要原材料价格居高不下，人工价格上涨，导致非晶合金变压器成本不断上升。两方面因素的作用下，公司的综合毛利率明显下滑，由2011 年的25.95%下降到23.94%。
    销售费用率和管理费用率有所下降：2012 年公司销售费用率和管理费用率分别为2.28%、5.41%，较去年同期分别下降了0.4%、0.95%。我们预计随着国家电网公司和南方电网公司非晶合金变压器集中招标规模的扩大，公司销售费用率和管理费用率有望进一步降低。