投资要点：
    收入 5.17 亿，净利润3026 万，EPS 为0.04 元，符合预期
    公司董事会换届完成，并选举奚国富为董事长
    预计 13/14 年摊薄后EPS 为0.70/1.16 元，维持“买入”评级
    一季度收入5.17 亿，净利润3026 万，EPS 为0.04 元。一季度公司实现营收5.17 亿，净利润3026 万元，由于重组于1 月完成，因此较去年有较大增长，但不具备很好的可比性。由于重组进入资产包括硅钢变压器等，其毛利率低于非晶变，因此公司综合毛利率和净利率分别下降至20.42%和6.36%；但ROE 增加0.26 个百分点至1.54%。
    公司受益于非晶变行业增长，外部环境向好。在电网节能需求增加、两网公司加大推广力度情况下，维持此前对2013/14/15 年非晶变需求达21/34/38 万台的预测，行业爆发式增长态势已定。另外，国家电网日前已下发非晶变的行业标准，以规范非晶变产品，其有望将大部分规模较小的企业挡在门槛之外，公司作为龙头企业最为受益。
    董事会换届选举完成，公司内生增长可期。10 日公司召开股东大会及董事会，选举了奚国富为董事长，汪龙生为副董事长，并对管理层进行了调整。随着重组后的董事会换届选举的完成，公司有望进一步提升管理水平，并体现为盈利能力的改善。公司进入国网体系后，一季度开始纳入集中采购体系，此举将有效降低公司成本，提升毛利率水平。同时，目前非晶变价格较为稳定，在非晶带材价格不出现较大变化情况下，非晶变价格预计不会继续下滑。
    国产带材渐入佳境，非晶变外将逐步拓展。非晶带材方面，随着安泰科技等公司技术的成熟及产能的释放，供应偏紧的局面有望得到改善，目前公司已开始批量使用安泰带材。另外，非晶变之外，公司将维持节能型硅钢变及移动式变电站等业务，丰富产品线。
    13/14 年摊薄EPS 预计为0.70/1.16 元，维持“买入”评级。我们维持对公司的盈利预测，预计2013/14/15 年公司将实现每股收益0.70/1.16/1.42 元，给予2013 年24 倍PE，目标价17 元，维持对公司的“买入”评级。