核心观点：
    事件概述
    公司预计其13 年1 季度亏损6000-9000 万元，同比回落252%-328%，环比增长49%-73%，折合每股亏损约为0.11 元至0.17 元。
    1 季度业绩环比改善49%-73%，仍为亏损
    我们预计公司1 季度业绩环比改善，主要源自煤价上涨。根据煤炭资源网相关数据，目前公司所在地区古交8 号焦煤和2 号焦煤坑口价，1 季度环比上涨6.4%和5.5%(同比降13%和17%)。即便如此，我们预计公司下属四个在产煤矿中，目前仅离石矿盈利。炉峪口和嘉乐泉为焦煤矿，但老矿人多成本高，且开采下组煤后煤质下降；东河为1/3 焦煤，煤种一般。
    公司焦化厂减值准备尚未计提，员工后续负担较重
    公司焦化厂关闭后，仍将负担焦化厂员工（约4000 人，人均约6 万元/年）的工资支出，预计相关税后支出在2.5 亿元左右，折合EPS 约为0.49元。此外，公司12 年并未对两个焦化厂计提减值损失，我们认为主要由于政府相关补偿政策尚未明确，导致公司无法对焦化厂进行资产评估。
    公司13-14 年进入产量释放期
    公司12 年原煤产量383 万吨，预计13-14 年723 万吨、1023 万吨，增量来自：龙泉矿（51%权益，500 万吨产能，炼焦配煤），预计13 年下半年投产，14 年达产；华胜\华苑两矿（均为70%权益，90 万吨产能，焦煤），均于2012 年底进入联合试运转，13 年达产。
    预计13-15 年业绩分别为0.37 元/股、0.58 元/股、0.61 元/股随着公司新建矿释放产量，我们预计其盈利能力将逐渐提升，且存在晋煤集团的注入预期（估计可能性较小，但无法排除）；但考虑到估值的因素，我们维持持有评级。
    风险提示：煤矿生产的安全隐患，13 年有计提减值损失的风险