事件:
    中金岭南2012年年报：报告期内公司实现营业收入183.99亿元，较去年下滑1.26%。实现归属母公司净利润4.33亿元，同比下降54.48%。基本每股收益0.21元，同比下降54.35%。
    2012年度利润分配预案：以2012 年12 月31 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.45 元（含税），送红股0 股（含税），不以公积金转增股本。
    事件点评:
    铅锌及副产品价格低迷是业绩下滑主要原因： 报告期内，公司生产精矿含铅锌金属量31.29万吨，同比下降2.58%，其中国内矿山生产铅锌精矿金属量18.20万吨，比上年同期减少8.77%，国外矿山生产铅锌精矿金属量13.10万吨，比上年同期增加7.73%；硫精矿75.34万吨，比上年同期减少2.51%，铜精矿含铜1.15 万吨，黄金金属量433公斤。产品价格方面，2012年全年铅价下跌5.71%、锌价下跌2.11%，白银价格下跌8.76%。铅锌价格下滑直接影响公司业务毛利率，公司精矿产品毛利率同比下降3.97%，冶炼产品毛利率下降9.6%。公司主要产品下跌是公司业绩下滑主要原因。
    盘龙矿扩产、海外矿山整合复产将为2013年带来业绩增长：广西盘龙铅锌矿3000吨扩产改造项目按计划推进，目前进入调试阶段。项目达产，盘龙铅锌矿的日矿石处理量将由原来的1500 吨/日提升到3000 吨/日。年产精矿铅锌金属量将提升到约2.6 万吨。公司2008年起陆续在海外进行并购，海外矿山并购完成后，陆续进入整合开发期。目前澳洲布罗肯山矿产量稳定在13万吨，2013年波多西/银峰项目有望投产，投产后第一年新增铅锌金属量3万吨，此后每年新增4.5万吨铅锌金属量。我们假设铅锌平均价格为15000元/吨，计价系数70%，按照公司精矿毛利率40%水平估算，公司铅锌精矿毛利约为5000元/吨， 2013年扩产新增4万吨铅锌精矿产量，那么2013年国内外矿山新增产量有望带来近2个亿的利润贡献，折合每股收益约0.1元。国内矿山扩产以及海外矿山开发将为公司带来新的利润增长点。
    优质资源储备为公司长期发展提供保障：公司主力矿山凡口铅锌矿是国内大型铅锌矿之一，铅锌储量超过400万吨，2008年以来公司积极利用金融危机的契机，在价格低点成功并购佩利雅、全球星旗下的优质矿山，使公司资源储备得到大幅提升，另外随着广西盘龙矿深部勘探深入，资源储量也有望进一步提升，目前公司控制的铅锌资源储量超过700万吨，。随着国内外矿山整合开发，丰富的资源储量将为公司未来长期发展提供资源保障。
        盈利预测与投资建议：我们预测公司2013年、2014年每股收益0.36元、0.46元，对应当前股价市盈率分别为25倍、20倍，首次给与公司“增持”评级。
    风险提示：矿山扩产进度低于预期、铅锌价格持续低迷；