公司公告称业绩改善原因为产品旺销价格平稳、日元贬值、成本管控力度加强。
    1）公司1Q 销量4.84 万辆同比增7%，环比增长1.25%；收入64 亿元同比增长2%，环比增长22%。平均单车价格13.31 万元，虽低于同期13.75 万元，但远超去年4Q11 万元。
    2）2011 年与中国一汽集团进出口有限公司技术开发、委托购汇关联交易92 亿元（2010 年62 亿元），2012 年上半年28 亿元。按照目前的收入情况假设2013年1Q 采购15 亿元，按照20%日元贬值幅度，将有效降低成本3 亿元。同时，我们假设2012 年4Q 之前采购全部完成，成本不受日元贬值影响。
    3）2012 年公司会计准则变更，根据公司测算会增厚2013 年利润2.87 亿元，2013 年1Q 提升公司盈利0.7 亿元。
    4）与去年4Q 亏损4.45 亿元相比， 我们大致预计2013 年1Q 公司产品毛利率在排除因日元贬值带来的毛利率上升之外，提升大概5-6 个百分点。
    季报逆袭的含义相对积极。在一汽集团频爆负面报导情况下，我们认为：1）公司治理、管理方面确实存在改善的压力，对于成本管控将更加有效率，对于上市公司长期业务发展意义重大；
    2）领导层更换，虽然在从一定角度上可以理解为整体上市短期内遇见阻力，但长期来看，在有效解决改制问题之后，一汽集团整体上市的推进力度将得到加强。
    投资建议与风险提示：一季报逆袭带来业绩改善的预期，利于公司股价的上升，而自主品牌红旗持续获得政府订单也值得关注，同时我们上调2013 年EPS 为0.4 元。维持“审慎推荐-A”投资评级。主要风险在于公司产品推出速度较慢，同时行业销售不景气情况会导致车价下跌。