投资建议：
    公司2012年业绩符合业绩快报披露值，收入和利润均实现快速增长，且预收款保持稳定，优于其他白酒企业。汾酒品牌影响力大，过去几年扩张步伐不快，空白市场较多仍有开发空间。公司对经销商管理较好，行业调整期内具备优势。经测算，公司2013-2015年EPS为1.94元、2.29元、2.60元，对应PE为15X、13X、11X，维持“推荐”评级。
    要点：
    业绩符合快报披露值，第四季度收入增速放缓：公司实现营业收入67.79亿元，归属于母公司净利润13.87 亿元，分别同期增长44.35%和70.05%，营收的快速增长得益于销售放量（销售量增长32.94%）以及部分产品提价（为收入贡献11.41%）等综合因素。分单季看，公司第四季度实现营业收入12.28 亿元，同比增长32.81%，增速低于前三季度平均47%的增速。可见，四季度“塑化剂事件”以及“廉政反腐”等事件对汾酒的消费也产生了影响。
    盈利能力稳健：公司毛利率相比去年同期略有下滑，下降1.23 个百分点至74.77%。公司的三大费用率均没有较大波幅，符合预期。其中，销售费用率上涨0.74 个百分点，至21.27%；管理费用下降0.51 个百分点至6.63%；财务费用率下降0.41 个百分点至-0.67%，主要系银行存款利息增加所致。
    公司营运能力稳健，偿债能力增强：公司营运能力各项指标向好，其中，应收账款周转率上升125 次，至308 次；存货周转率上升0.27，至1.22；固定资产周转率上升1.66，至10.24。白酒企业资金充裕，公司资产负债率下降6.75 个百分点至40.70%。流动比率上升0.27，至1.99；速动比率增加0.22，至1.41。
    现金流稳定，收入质量较高：公司实现经营活动现金流10.39 亿元，同比下滑34.92%，与存货增长有所关系；12 年底公司预收款12.13 亿元，同比上涨了5%，显示其经营状况良好。投资活动现金流出额为2.70 亿元，同比基本持平。筹资活动现金流净流出为3.35 亿元，系分配股利所致。