报告摘要：
    业绩增长较好：2012 年，公司实现营业收入 19.63 亿元，同比增长27.96%；实现归属上市公司股东的净利润2.68 亿元，同比增长43.34%；
    稀释每股收益1.05 元，同比增长43.84%；净资产收益率16.65%，同比增加3.64 个百分点。
    主营产品盈利能力增强：油烟机和灶具毛利率分别为54.65%和56.18%，同比分别增加2.39 个百分点和1.1 个百分点；消毒柜毛利率为46.02%，同比下滑1.53 个百分点；整体而言，公司主营产品盈利能力较上年有所增强。
    费用率控制良好：2012 年销售费用率、管理费用率分别为30.51%、8.25%，同比下降0.3 个百分点，增加0.88 个百分点；三项费用率合计与上年相比基本持平，整体控制良好。
    政府补助对业绩影响有限：2012 年公司计入当期损益的政府补助为1115.55 万元，同比增加49.29%；占当年净利润的比重约4%，与上年相比基本持平，增加EPS 约0.05 元左右。
    未来业绩持续增长有保障：2012 年，行业市场形势严峻，公司在此背景下实现了较好的业绩增长，一方面在于其注重品牌建设，品牌影响力持续增强，另一方面，公司注重渠道建设，实现了新兴渠道和传统渠道相结合的多元化发展模式；我们认为，在同质化市场背景下，公司卓越的品牌及其良好的营销渠道将是其未来业绩持续实现良好增长的有力保障。
    盈利预测及投资建议：我们维持对公司的业绩预测，认为2013 年和2014年EPS 分别为1.37 元和1.64 元，当前股价对应动态PE 分别为18 倍和15 倍，维持“推荐”投资评级。
    主要风险：原材料涨价，地产调控力度加大等。