投资要点：
    国内厨电市场前景广阔，但集中度较低。目前市场总量油烟机2000 万台，燃气灶2500 万台，整个厨电市场与发达国家相比集中度非常低。公司2012年油烟机销量90 多万台，市场占有率不到5%，还有很大的提升空间；另一方面，随着城镇化率的提高，油烟机市场总量将逐步增加，市场规模可以与冰箱做类比，预计将达到4000 万台，将使市场容量得到进一步提升。
    品牌齐绽放，增速尤可期。公司主品牌“老板”定位高端，品牌强势，高议价能力为高毛利提供了可能；定位于大众的品牌“名气”自2010 年建立以来，经过近三年的运营已经积累一定经验，对公司盈利贡献率逐步扩大；奢侈品品牌“帝泽”在上海新天地的形象店开张，有助于进一步提升公司的品牌形象。公司在“老板”的基础上加速“名气”和“帝泽”两大品牌的推广，有助于推进公司多品牌体系建设，盈利有望稳健增长。
    稳固传统渠道优势，稳步推进新兴渠道。整个行业在传统KA 渠道的增速都呈现放缓趋势，在此情况下，公司积极培育网络及电视购物、工程精装修以及专卖店等新兴渠道。由于公司的努力推进，上述新兴渠道处于快速增长状态。今年网络及电视购物（电商）渠道实现了150%的高速增长，工程精装修渠道实现了70%的快速增长。
    房地产刚需释放及城镇化利好双促进。伴随一二线城市房地产刚需逐步释放的情形，房屋成交量有所缓和，以深圳为例，从可售面积的数据来看，在价格相对稳定的情况来看，并不存在需大于求的情况。相比较而言三四线城市住房空置率较高，十八大召开以后，国家领导人多次重申城镇化是明年扩内需与稳增长的重点。足见政府大力支持城镇化建设的决心，伴随城镇化进程加快带来的利好，三四线城市空置房将会逐渐被消化，我们预计针对大众品牌的名气将会因此受益，成长空间巨大。
    盈利预测。厨卫在家电板块中更具成长性，预计公司未来三年保持30%的复合增长率，2012-2014 年EPS 为1.09/1.24/1.44，给予公司2013 年27.5倍PE，目标价为30 元。
    风险因素： 渠道下沉低于预期 房地产调控压力