投资要点:  公司2012年业绩大幅增长
    公司发布2012年业绩快报。公司2012年实现营业收入19.62亿元，同比增长27.92%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比增长45.6%；基本每股收益为1.06元。其中第四季度，公司实现营业收入6.39亿元，同比增长36.95%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元，同比增长72.65%；基本每股收益为0.43元。公司业绩与业绩修正预告基本一致，符合预期。 
    公司逆市增长源于渠道多元化带来的份额提升   2012年由于宏观经济下行及国家对房地产的持续调控，厨电行业整体表现欠佳，增长放缓。公司在行业不景气的情况下收入规模实现27.92%的增长，主要源于公司渠道多元化战略使得公司品牌及渠道的提升，市场份额扩大。尤其是网购及工程两大新兴渠道全年取得高增长。根据中怡康数据，公司油烟机的市场占有率从2012年初的17.35%提升至2012年11月底的19.68%，市场份额提升明显。
    渠道结构及产品结构优化，盈利能力提升   渠道多元化给公司带来的不仅仅是收入规模的增长，还有盈利水平的提升。网购和工程等新兴渠道是高毛利率低费用的模式，新兴渠道比例的提升则提升了整体盈利水平，KA连锁渠道比例的下降也降低了公司的费用支出。产品结构的优化也为公司盈利提升做了一定贡献。总体来看，2012年公司净利率水平为13.88%，同比提升了1.68个百分点。
    估值和投资建议 
    随着房地产成交市场的逐渐回暖，我们看好厨电行业今年需求的增长。微调公司盈利预测，预计公司2012-2013年基本每股收益为1.06元和1.32元，对应最新收盘价的PE为23倍、18倍，维持买入评级
    风险提示
    市场竞争加剧的风险；房地产调控持续从紧的风险。