事件：
    老板电器1月16日晚间发布公告称，向上修正2012年业绩预期，预计归属于上市公司股东的净利润为26179万元-28049万元，比上年同期增长40%-50%。此前公司预计2012年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长10%至40%。
    点评： 
    四季度公司净利润增速加快。若按公告预计的数据推算，公司在2012年四季度的归属于上市公司股东净利润同比增速在56.26%~85.54%之间，高于全年平均水平，而2011年四季度净利润增速为58.12%。
    毛利率提高和费用有效控制保证了公司的盈利能力增强。公司公告表示，业绩修正的主要原因是：1、主要原材料价格处于低位运行；2、新兴渠道高速增长；3、费用有效控制。整体来看，2012年公司的毛利率提高（前三季度52.73%，同比增长1.71个百分点）和较稳定的费用率保证了公司的盈利能力持续增强。
    新兴渠道收入增速加快。2012年受家电市场增长放慢影响，传统的KA渠道收入增长并无明显变化，保持在10%-20%的增速。但公司在电商渠道和房地产精装修渠道的收入增速加快，预计2012年可以达到翻番增长，而且新兴渠道的费用也相对较低，支持了公司的盈利能力。
    房地产市场回暖和新型城镇化利好2013年厨电行业。2012年四季度开始，房地产市场逐渐回暖，我们预计2013年出台更严格的房地产限购政策的可能性不大，在刚需的带动下，2013年房地产市场将保持回暖复苏的趋势，利好强装修属性的厨电行业。同时2013年新型城镇化加速推进的背景下，由于农村和城市的居住条件的差别，城镇化带来的厨电需求增速将明显加快。
    盈利预测：我们认为2012年公司收入增长稳定，盈利能力在持续增强，预告修正之后，已经超过我们之前的预期，因此对应调高公司的盈利预测：预计公司2012~2014年EPS分别为1.05元、1.31元、1.62元（上次为0.94元、1.24元、1.56元），对应2013年1月16日收盘价的PE分别为20倍、16倍、13倍，估值水平相对较低，鉴于公司未来仍有较大成长空间，以预测的2013年EPS为基准，按照厨电行业PE中值20倍进行估算，将公司未来6个月目标价提高到26.2元，维持"增持"评级。
    风险因素：房地产市场发生波动；上游材料价格反弹影响公司毛利率。