老板电器(002508.CH/人民币20.99, 买入)公告业绩修正，12 年净利润增幅从此前预计的10%-40%上调至40%-50%，达到26,179 万元-28,049 万元，对应每股收益1.02 元-1.09 元，超出我们此前预计的0.93 元9.7%-16.1%。业绩超出预期主要由于原材料价格保持低位，提升毛利率水平。同时，渠道多元化的发展、网购和电视购物等新兴渠道的快速增长有助于提升毛利率水平。
    我们认为，新兴渠道的发力给公司营业收入带来了20%左右的较快增速，同时提升了利润率水平。随着经济形势向好以及房地产市场的回暖，预计13年公司的营收仍将维持较快增速，而渠道结构的持续改变仍将是公司保持较高利润率的重要保证。预计13 年公司业绩有望维持在20%以上。