业绩预告修正点评：成本和管道驱动高毛利，业绩大幅超预期
    结论与建议：
    公司 1 月16 日晚间发布业绩预告修正公告，将2012 年全年预计净利润增幅由三季报披露的10%至40%增幅调整到40%～50%，预计全年净利润为2.62亿元～2.8 亿元。
    公司业绩大幅超预期，高出市场一致预期12～22 个百分点。结合公司公告，我们认为主要的原因如下：
    房地产销售回暖对销售的提振超预期。2012 年3Q 房地产销售回暖，单季度住宅销售面积同比增长7.3%；4Q 房地产销售回暖趋势延续且加速上扬，10、11 两月成交面积同比增长近3 成。我们认为，整个4 季度新房装修产生的厨电购置需求可能超过此前预期。
    管道多元化助推高毛利产品快速增长。公司多元化的销售策略继续发挥作用，专卖店、网路销售、精装修工程等管道预计仍保持较快增长，专卖店和工程管道为高毛利产品的销售提供了更多的支援，有利于整体毛利率的抬升。预计高毛利产品占比继续提升。
    钢材价格持续低位降低成本。国内钢材价格在2012 年9 月份达到近三年来的低谷，尽管4Q 有小幅回升，但仍处在相对低位；原材料价格同比大幅下降使得成本有效降低，进一步提升了利润空间。
    盈利预测与投资建议：我们上调公司2012 年盈利预测20 个百分点，预计公司2012、2013 年分别可实现净利润2.7 亿元、3.4 亿元，YoY 分别增长44%和25%；EPS 为1.05 元和1.32 元。目前股价对应2012、2013年PE 分别为20 倍和16 倍。考虑到家电行业景气恢复，且公司作为国内高端厨电领导品牌，兼具产品和管道优势，预计未来高端产品销售仍有较大增长空间，维持“买入”的投资建议。
    风险提示：原材料成本大幅上涨；行业竞争加剧导致价格战