投资建议：
    我们认为在线监测产品未来将持续高增长，公司的市场份额将稳中有升，从而充分享受行业景气。预测公司2013-2014 年摊薄EPS 分别为1.07 元和1.43元，对应PE 分别为21.2 倍和15.9 倍，给予公司“推荐”的投资评级。
    要点：
    业绩略超市场预期：2012 年，公司实现营业收入34,212.75 万元，比去年同期增长40.90%；主营业务收入33,101.60 万元，比去年同期增长58.38%；利润总额11,368.57 万元，比去年同期增长22.39%；归属于上市公司股东的净利润10,647.82 万元，比去年同期增长32.22%；扣除非经常性损益的净利润10,164.94 万元，比去年同期增长59.34%。同时公司还公布了2012 年分配预案，为10 派1 转增10。公司业绩略超市场预期。
    收入快速增长，毛利率小幅下滑无碍：公司收入增长的主要原因是在线监测产品在推广使用过程中逐步放量。传统产品变压器色谱在线监测系统(MGA)的毛利率下滑2.7 个百分点，我们认为主要原因包括两个：一是行业竞争激烈，二是这种产品本身就处于推广的过程中，由于原先毛利率较高，在放量的同时价格出现小幅下滑属于正常现象。
    在线监测行业将持续高增长：油色谱在线监测的需求主要来自于变电站改造需求和新建需求，2012 年全国招标量约13 亿左右，其中试点省份浙江省为6 亿。由于国网在2013 年可能多次集中招标，且浙江省招标量不会低于2012 年，而江苏等其他省份可能有较大增长，预计2013 年市场仍会有较高增速。如果浙江省的综合评估报告得到国网的认可，则全面推广将成为可能，未来几年行业的高增长可以维持。
    公司的市场份额将稳中有升：在国网集中招标中，公司主要的竞争对手是河南中分与上海思源，公司的优势在于监测产品线较广，与电网合作的机会触点更多。由于国网方面并不希望出现一家独大的局面，而且中标份额存在上限，我们预计未来公司仍能保持25%-30%的份额。省网招标方面，由于公司本身的专业性和产品性能受到认可，而国网招标结果又具有重要的指导意义，因此我们认为公司在2013 年及之后的省网招标中仍能保持或提升份额。
    风险因素：在线监测产品推广进度低于预期。