报告摘要：
    1、2013年3月，万科当月实现销售面积127.2 万平方米，销售金额152.0 亿元，分别比2012 年同期增长了15.7%和31.9%。2013 年 1~3月，公司累计实现销售面积371.5 万平方米，销售金额 436.5 亿元，累计同比增长了23.5%和40.5%。万科3 月份共新增土地储备项目4个。
    2、事件点评：
    2.1.3 月份受宏观调控的影响，购房者出于担心房价上涨和个税增加的预期出现了恐慌性购房，我们预计4 月份以后恐慌性购房将会趋于稳定。由于2012 年公司新开工面积基本没有增长，加上年初国务院即出台了新的调控措施，我们预计公司2013 年难以再维持2012 年的增长水平，全年的销售增长速度应该会有所下降，但仍然会保持正的增长。
    2.2. 在土地储备方面，公司3 月份获得了4 个土地储备项目，支付权益地价32 亿元，比前二月有所减少。
    2.3. 从万科房屋平均成交单价上看，3 月份当月平均销售单价为11950 元/平方米，高于上月的平均成交单价11262 元/平方米；1-3月的累计平均成交单价为11750 元/平方米，比2012 年全年平均销售单价10901 元/平方米上涨7.8%，并且是连续第11 个月上涨，不过依然低于2010 年全年12049 元/平方米的平均成交水平。我们认为，房价的上涨将会使得房地产公司毛利率下行的趋势逐步得到扭转，并提高盈利水平。
    2.4. 盈利预测及投资评级：我们对公司未来3 年的业绩预测为： 2013年每股收益为1.39 元；2014 年每股收益为1.55 元；2015 年每股收益为1.76 元，维持推荐评级。