投资要点：
    受春节淡季影响，本月成交有所回落。2 月实现销售面积83.2 万平米，销售金额93.7 亿元，销售面积和金额同比分别上升15.6%和27.7%，环比分别下降48.4%和50.9%。销售均价11262 元，同比升10.5%，环比降4.9%。
    1-2 月成交创历史新高，实现销售面积244.3 万平米，同比增27.9%；实现销售金额284.4 亿元，同比升45.5%；销售均价1.16 万元，同比升13.8%。预计13 年可售量2300-2400 亿元，若去化7 成以上，则销售额约1650-1700亿元，增长17%-20%左右。
    2 月新增8 个项目，共获取权益建面175.7 万平米，迈出国际化业务第一步。
    其中，国内项目7 个，权益建面170.2 万平，需支付权益地价36.8 亿元，平均楼面地价2164 元，与12 年平均拿地成本相比低26%；国外项目1 个，位于美国旧金山市区东北部，可售面积约7.7 万平，预计总投资约6.2 亿美元。
    公司持续加强拓展，1-2 月新增16 个项目，共获取权益建面451 万平米。国内项目平均楼面地价2514 元，与12 年平均拿地成本相比低14.5%，强化了成本优势。
    公司布局全国，产品集中于刚需普通住宅中小户型，受国五条细则影响较小。
    高周转的盈利模式使公司在调控中立于不败之地，不断提高市场份额。预计13-15 年EPS1.48、1.86 和2.33 元，对应PE 分别为7/6/5 倍，若B 转H股顺利实施，乐观预计13 年PE 向10 倍靠拢，股价仍有上升空间，未来12个月内合理股价14.8 元，维持“推荐”评级。