要点：
    春节因素导致2月销售下滑。2 月份公司实现销售面积83.2 万平方米，环比下滑48%；销售金额93.7 亿元，环比下滑51%。主要原因是春节假期推盘力度不足及成交去化较弱。累计同比来看，销售回暖依然延续，1~2 月份公司累计实现销售面积244.3 万平方米，销售金额284.4 亿元，分别同比增长28%和49%。春节后开发商普遍逐渐加大推盘力度，加之新国五条地方细则出台前部分改善性需求将转向新房市场，预计公司3月销售将有所回暖。2月销售均价约为10294元/平米，环比1月略降1%，较12年均值下跌6%。
    13年推盘量可达1800亿，销售预计可达1650亿，增长17%。预计13年公司新推盘可达1600万平方米，货值约1800亿。就推盘节奏来看，二季度推盘逐渐增加，上、下半年推盘量分别约占40%及60%。从空间分布来看，公司四大区域推盘较为均衡，珠三角及环渤海相对略高，分别约占30%，而长三角及中西部未来推盘货量则分别约占20%。截止12年末存量楼盘约600万平方米，约750亿，13年可供销售总货量达2550亿；由于公司首置首改项目比例高达87%，受调控影响相对较小，去化将基本维持稳定，预计13年销售额可达1650亿，增长17%。但我们预计受新一轮调控及地价、人力成本上升影响，公司13年销售毛利率水平仍将有所下滑。