1．事件
    公司发布2012 年年报，实现收入33.69 亿元，增长10%，净利润5.17亿元，增长75%；扣非后净利润3.02 亿元，增长16%；EPS 为0.87 元。
    公司拟每10 股派发现金股利1.6 元（含税），同时向股东每10 股送8 股。
    2．我们的分析与判断
    （一）业绩基本符合预期，产品毛利率稳步上升
    2012 年国内汽车销量增长4.3%，公司收入增长高于行业增速，市场份额进一步提升，汽车密封件行业龙头地位得到巩固提升。公司在“全球非轮胎橡胶制品行业50 强”中名列第42 位，名次较上年提高3 位。
    2012 年主导产品橡胶制品毛利率29.50%，提升1.51 个百分点；综合毛利率29.23%，提升1.27 个百分点；扣非后净利润增速快于收入增速。
    （二）产业整合快速推进，整合效益逐步显现
    2012 年9 月，公司将中鼎泰克50%的股权转让给瑞士德特威勒集团，集中精力和资本投放至新项目、新领域；2012 年10 月，收购美国ACUSHNET的100%股权，将提升公司在航空航天、石油和天燃气等领域的技术能力和市场地位，进一步提升公司国际化水平，显著增强公司品牌影响力。
    公司整合效益逐步显现。2012 年国外收入同比增长17.24%，收入占比达到40%，同比提升3 个百分点。2013 年2 月公司获得合同金额为人民币1367 万元/年的航空航天用发动机系统中的橡胶部件订单，未来将继续拓展应用领域，不断改善公司产品结构。
    （三）结构调整、出口开拓、产业整合推动增长
    公司未来增长驱动因素为：第一，目前公司汽车橡胶制品国内市占率约10%，未来市占率有望进一步提升；高附加值的航空航天、军工、高铁产品占比提升，有望提高毛利率水平；第二，随着需求回暖和海外销售渠道进一步畅通，国外市场有望贡献更多业绩；第三，通过并购进入新的领域，通过收购整合提升运营效率和产能，进一步提升市场份额。
    3．投资建议
    2012 年公司扣非后EPS 为0.51 元，如计入新收购美国ACUSHNET的全年贡献（估计2013 年美国ACUSHNET 贡献业绩超过中鼎泰克）和政府补贴，我们估计2012 年公司可比口径备考EPS 为0.61 元，预计2013年同比增长30%左右，EPS 为0.80 元。预计2013-2015 年EPS 分别为0.8、1.0、1.2 元，对应PE 为16、13、11 倍；维持“推荐”评级。风险提示：国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动、产业整合低于预期。