主业平稳增长，毛利率小幅提升。橡胶制品毛利率小幅提升1.5 个百分点，主业的收入和盈利增长主要来自海外。国外部分收入增速达到17%，毛利率提升2.7个百分点，收入占比提升2.2 个百分点达到38%。海外收购ACUSHNET 公司带来增长，另外海外产品国产化后对于收入和利润的增长有带动作用。预计随着公司进一步整合海外公司，并进行国产化，同时加大对海外渠道的开拓，进行产品结构升级，公司海外收入和盈利能力将进一步提升。
     非经增加 1.799 亿元。公司2012 年非经常性损益2.15 亿元，对业绩影响0.3元。主要是出售中鼎泰克资产并包括已计提资产减值损失的冲销，合计非流动资产处置损益增加2.36 亿元。
     期间费率控制稳定。期间费率小幅提升0.6 个百分点，其中销售和管理费率小幅增长，财务费用有较大幅度节约，同比减少0.7 个百分点，主要原因是资产负债率小幅减少，加上利息费用有所下降，汇兑损失减少所致。预计13年三项费率保持基本稳定。
     维持“审慎推荐-A”投资评级：考虑到前期订单基本确认完毕，预计13 年天津飞龙可能实现小幅盈利，国内车市回暖带动国内产品增速，海外产品收入和盈利能力继续增长。预估每股收益13 年0.84 元、14 年0.99 元，对应13年的PE、PB 分别为15.3、4.55，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
     风险提示：海外公司梳理进度缓慢，车市遇冷，原材料成本上升。