投资要点：
    非轮胎橡胶龙头，掌握核心配方，2012 年排名全球第42 名
    公司主营橡胶制品（密封件），主要用于汽车、家电、工程机械、高铁、航空航天、国防军工等行业，其中汽车需求占公司收入比超过80%。
    公司掌握核心配方；在“2012 年度全球非轮胎橡胶制品50 强”中排名42，公司目标是力争2015 年成全球非轮胎橡胶行业前15 强（2011 年第15 强收入规模为公司目前的2.6 倍）。
    非轮胎橡胶制品：小产品、大市场；作用关键50 强企业2011 年非轮胎橡胶制品收入规模达到652 亿美元，全球非轮胎橡胶制品总市场规模在2000 亿美元左右。中国国内需求约400 亿元，其中汽车领域300 亿元，高铁、军工和航空航天等非汽车领域约100 亿元。
    结构调整：提升市场份额；提高高铁、军工和航空航天占比
    公司市占率约10%，提升空间大；高铁、军工航空领域附加值高，毛利高于传统汽车产品5 个百分点以上，有望形成新亮点：天津飞龙有望扭亏，收购美国ACUSHNET 进入航空航天、石油天然气（页岩气）等领域。
    出口开拓：海外市场持续回暖，资源整合初见成效
    2010-2012 年美国汽车市场持续回暖，海外需求前景乐观。随着美国、欧洲子公司整合完毕，销售渠道进一步畅通，海外市场有望贡献更多业绩。
    产业整合：连续收购5 家美国公司后，将继续完善延伸产业
    2009-2012 年连续收购5 家美国公司，其中美国COOPER 高端油封、ACUSHNET 航空航天产品前景看好；公司成立安徽库伯等国内企业，有望将海外先进技术和产品实现国产化；未来公司将继续实施产业整合。
    估值在行业中具备优势，给予“推荐”评级
    如不计入中鼎泰克转让收益，预计公司2013、2014 年业绩复合增长率在20%以上；如计入转让收益，预计2012-2014 年EPS 可达0.89、0.80、0.95 元，对应PE 为11 倍、12 倍、11 倍。
    风险提示：国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动