投资要点：
    工程胶粘剂龙头：公司主营高性能有机硅胶、聚氨酯胶、厌氧胶、环氧胶、丙烯酸酯胶等，应用于汽车制造及维修、风力发电设备制造、太阳能电池板制造、电子电器等领域。其中高性能有机硅胶粘剂产能8000吨，市场占有率第一；聚氨酯产能3000吨；太阳能电池背膜产能1200万平方米，良品率达90%。公司借助多年胶粘剂生产经验积累，涉足光伏产业背膜生产，太阳能电池背膜是目前国内光伏产业链中尚未国产化的最后一个环节。进口背膜价格较高，国内太阳能电池制造商迫切期待国产背膜的大量生产。2012年国内太阳能电池背膜需求量为6800万平米，市场规模达48亿，预计未来3年复合增长率将20%以上。
    产品线扩大，业绩平稳：2012年公司实现营业收入50,573.45万元，逆势增长10.79%，主要是由于公司维持成熟产品的市场份额，同时调整产品结构，太阳能背膜产能开始逐步投放，2012年背膜销售175万平方米，贡献收入5795万元。但由于光伏行业组件整体价格下降，背膜产品毛利率下滑明显。同时随着产品线扩大，管理费用、销售费用同比增长， 12 年管理费用7180 万元，同比增长13.72%，销售费用4832 万元，同比增长4.12%。公司通过整合有机硅胶、聚氨酯胶系列品种，加大高毛利产品的开发力度，2012年综合毛利率基本稳定达到37.66%，净利润同比下滑1.72%。
    新增项目将推动业绩快速增长：公司新增募投项目5000吨硅胶粘剂、5000吨聚氨酯胶粘剂、3000吨密封胶项目进展顺利，项目全部达产后，公司工程胶粘剂总产能接近2万吨，将进一步巩固在国内工程胶粘剂行业的龙头地位。同时，随着太阳能光学背膜的产能继续投放，公司将实现业绩的快速增长。
    预计公司 2013-2014 年每股收益为0.79和1.01 元，对应最新股价动态PE 分别为18.6、14.6 倍，给予公司“谨慎推荐”评级。