投资要点
    事件：
    回天胶业发布2012 年年报，报告期内实现营业总收入5.06 亿元，同比增长10.8%；实现营业利润7246.78 万元，同比下降0.9%；实现归属于母公司的净利润7072.71 万元，同比下降1.8%。按1.06 亿股的总股本计，实现每股收益0.67 元（扣除非经常性损益后为0.64 元），每股经营性净现金流量为0.16 元。公司拟每10 股派送现金红利2.5 元（含税），资本公积金每10 股转增6 股。
    其中第四季度实现营业收入1.28 亿元，同比增长43.9%；实现归属于上市公司股东的净利润为1174.14 万元，同比增长543.4%。
    公司同时预计其2013 年一季度净利润同比增长10%-30%，业绩增长的主要原因是子公司常州回天销售扩大并产生收益。
    点评：
    回天胶业2012 年业绩略低于与我们此前EPS 为0.72 元的预测，行业低迷导致产品销量的停滞和毛利率的下滑是公司业绩小幅下降的主要原因。
    太阳能电池背膜是收入主要增量。2012 年公司营业收入为5.06 亿元，同比增长10.8%，在下游行业整体低迷的形势下，公司收入逆势增长主要是由于公司太阳能电池背膜项目投产并逐步放量，2012 年实现销量174.68 万平方米，实现销售收入5795 万元，是收入增长的主要来源。
    而公司工程胶粘剂业务的销量和收入则总体保持稳定