事件：
    2012年半年报显示，公司实现营业收入2.41亿元，同比增长0.6%；营业利润4,043.42万元，同比下降11.52%；归属于上市公司股东的净利润3,824.94万元，同比下降11.75%；基本每股收益0.3622元，每股经营活动产生的现金流量净额0.3129元。
    点评：
    各行业营业收入差距大，公司管理费用控制不力
    报告期内，公司实现营业收入2.41亿元，同比增长0.6%。其中，在电子电器、可再生能源行业产品价格持续低迷的情况下，公司通过产品销量的增加和新产品的推出，实现营业收入分别同比增长7.54%、36.14%；在工程机械、汽车行业的营业收入分别同比下滑31.74%、7.96%，主要是受到行业需求放缓影响；在高铁领域的营业收入同比增长824.39%，主要是去年同期高铁建设放缓，本报告期有一定恢复。而公司利润率的降低主要是因为材料成本、人工成本、固定资产折旧费用等增加，以及部分下游行业产品价格的回落导致公司产品销售价格受到影响，造成毛利率由去年同期的38.91%下降为今年的37.13%，同时随着公司规模不断扩大及业务扩张，管理费用大幅增长7.67%。
    汽车行业不给力，拖累公司上半年业绩
    报告期内，汽车工业（制造和维修）贡献销售收入1.07亿元，同比下降7.96%。尽管降幅不多，但由于基数较大，成为拖累公司中期业绩的主要原因。目前，汽车行业仍然是公司最主要的下游行业，对公司有机硅胶产品需求量大，且对价格不敏感。今年年初，汽车行业延续了去年低迷的市场环境，而二季度开始有所好转。据中国汽车工业协会预计，2012年国内汽车销售量预计有望达到2000万辆，同比增长8%，为2009年以来首次正增长。同时，全国汽车保有量也已达到1.14亿辆，巨大的维修市场对公司也将构成长期利好。
    下半年铁路投资加快，聚氨酯粘胶剂业务成为新亮点
    据铁道部披露，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基本建设投资4700亿元，比年初制定的4060亿铁路基本建资金增加了640亿元。而 今年1-7月全国铁路固定资产投资仅完成2257.14亿元，其中基本建设投资1884.44亿元，与去年同期相比分别下降30%和33.5%。要想完成全年的投资目标，未来5个月的投资必然加快，个别月份甚至有望出现同比增速为正的情况。受此带动，下半年公司聚氨酯粘胶剂业务有望放量。
    盈利预测
    考虑到公司工程粘胶剂行业的龙头地位，在汽车、新能源、电子电器LED、高铁四个领域实施多元化发展战略的决心，以及未来项目陆续投产将为公司贡献业绩等因素，我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.85元、0.98元、1.23元，对应的P/E值分别为16.05倍、13.89倍、11.04倍，给予“增持”的投资评级。
    风险提示
    下游汽车市场需求再度放缓，高铁行业投资增速不及预期，太阳能、LED行业持续低迷。