回天胶业1Q2012净利润同比下滑5.70%，每股收益0.18元。公司1Q2012年实现营业收入1.12亿元，同比增长3.71%，环比增长26.28%；实现营业利润2195.84万元，同比增长3.44%，环比增长7478.32%；实现归属于上市公司股东的净利润1932.97万元，同比下滑5.70%，环比增长959.14%，实现全面摊薄收益0.18元，公司业绩符合我们的预期。
    1Q2012，公司销售收入同比、环比均有提高，一方面公司主营业务在汽车、新能源、工业等领域稳定增长，在汽车领域，公司开发了较多新品，已成功为轿车整车配套；另一方面公司新项目产品开始批量销售，如公司新能源领域用胶、背膜等相继获得供应商资格或批量销售。公司盈利能力回升，毛利率环比上升3.02个百分点，4Q2011公司期间费用率较为异常为35.84%，1Q2012公司期间费用率恢复正常，为18.35%，同比下滑0.39个百分点，环比下滑17.49个百分点。
    我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88元、1.06元、1.32元，相对于公司2012年4月25日16.34元的收盘价，2012-2014年动态市盈率分别为19倍、15倍、12倍；我们维持公司"增持"投资评级，6个月目标价20元，对应2012年23倍市盈率。
    风险提示：（1）公司所用化工原料价格波动；（2）公司新项目进展；（3）公司新业务开拓的不确定性。