事件
    公司发布2013 年一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为5860.80-6926.40 万元，同比增长10%-30%。
    投资要点
    业绩低于预期跟结算进度相关。2012 年是新版GMP 实施的高峰年，公司冻干系统产品订单大幅增加，全年收到13 亿元左右的订单需求，同比2011 年有60%以上的增长，但由于系统产品的生产、验收和交货周期较长，导致收入的确认高峰未能在今年一季度得以体现，我们预计从二季度开始将逐步迎来确认高峰。
    一季度订单需求继续保持旺盛态势。今年一季度冻干机及系统的认证需求继续保持旺盛态势，估算公司平均每个月收到近1 亿元的订单、可能同比去年基本持平，预计公司主要精力仍用于争取更多订单机会，已发货产品的验收工作则相对滞后。
    国际化是公司长期成长的重要方向之一。由于受国际经济环境的影响，去年的国际订单略有影响，但预计公司会继续坚持国际化的核心战略，在国内GMP 认证高峰期过后国际市场将成为公司重要发展领域之一。目前公司首先选择印度作为突破口，截止目前公司占据了印度30%的市场份额，印度市场的销售占到公司海外订单的50%，未来印度市场仍然有较大的成长空间。
    财务与估值
    我们根据业绩快报及订单确认情况，调整公司2012-2014 年每股收益预测分别为1.12、1.52、1.75 元(原预测为1.20、1.69、1.83 元)，参照可比公司估值水平给予2013 年23 倍市盈率，对应目标价34.96 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    新版GMP 标准执行低于预期，冻干单机向系统升级低于预期