事件概述：公司2012 年实现营业收904.56 亿，同比增长12.07%；归属上市公司股东的净利润40.09 亿元，同比增长3.76%，EPS 为0.30元，符合预期。
    投资要点：
    2012 年营业收入904.56 亿，完成年初目标。从各分项业务来看，机车同比下降19%；动车组和货车分别小幅增长2.5%和7.7%；客车同比增长21.9%；城轨、地铁和新产业小幅下降；其它业务收入大幅增长203%。
    产品结构变化，综合毛利率略微下降。高毛利的动车组、机车等增速较低，而低毛利的客车及物流业务增速较快，毛利率同比下降0.9 百分点至17.7%。
    经营性现金流大幅下降，应收账款风险加大。期末应收账款余额266 亿，同比大幅增长94.5%，经营现金流为净流入24.0 亿元，同比下降66%。公司现金流压力较大。
    海外市场成为亮点。2012 年中国南车实现海外收入85.17 亿元，增长38.95%。2012 年海外新签订单同比增长150%，成为公司经营的一大亮点。
    公司资本结构优化。公司资产负债率由2011 年的69.73%下降到2012 年的62.45%，流动比率及速度比率都上升10 个百分点。
    给予公司“买入”评级：我们预测2013-2015 年EPS 分别为0.329元、0.364 元、0.403 元。基于公司处于行业双寡头地位及稳定的成长性，给予公司同行业平均估值水平，2013 年15 倍PE，目标价4.95 元，“买入”评级。
    风险因素：车辆招标延后、行业格局变化