核心观点：
    1．事件
    公司2012 年实现营业收入265 亿元，同比增长43.8%；归属于上市公司股东净利润133 亿元，同比增长51.9%；实现每股收益12.82 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）关注茅台等龙头公司模式转型可能性
    继续我们3 月13 日行业报告《白酒行业：关注龙头公司转型概率》观点，如果茅台未来坚持转移消费群体，定位于个人消费品，顺应治理三公消费时代潮流，则有望再度引起资本市场关注，不过这将考验公司的市场营销体系建设。
    从行业面分析，任何品牌在面前高端白酒销售市场竞争格局现状下，挤占竞争对手的市场份额更为现实，如此能够提升当期销售，未来还能够释放越来越大的新增产能。不知道龙头公司是否关注于此。如果能够改变限量保价策略，实施“敞量顺价”策略，则有望提升资本市场业绩预期。销售渠道方面，如果能够做到渠道扁平化，做到下沉到县级市场都有经销商，做到直供KA 店，做到扩大网店和出口销售，那么投资者可再次关注。
    （二）关注未来批零价差变化
    不论是第四季度预收账款环比增加13 亿元，还是近三年来经营现金净额/归母公司股东净利润第一次小于1，都成为过去时。展望未来，我们认为批零价差变化更为重要。作为按照我们品牌渠道评级数量化模型（具体请参考《快速消费品（食品饮料为主）数量化品牌渠道评级模型——产业逻辑投资线路图》的结论，茅台作为品牌拉动型公司，批零价差应该最小。我们后续再另外分析。
    3．投资建议
    公司估值水平，与十年前左右白酒行业夕阳论时，基本上相当；不仅如此，跨证券市场比较，更是创纪录地低于国外同行业同类上市公司估值水平。再参考PEG 可看出，公司净利润增速高于国外同行业同类上市公司水平，预计EPS2013 和EPS2014 分别为15.39和18.46 元，维持“推荐”评级。
    另外，我们在此重复《白酒行业：从交易角度挖掘投资机会》观点：白酒板块今年将展现行情为：（1）某段时间内出现超额收益；（2）全年落后于大盘的概率较大，即如《食品饮料行业2013 年投资策略：渐入个股时代 备战屌丝阶段》所说的屌丝行业阶段，请投资者耐心揣摩，把握到来的阶段性机会。