投资建议：
     短期煤价难以大幅上涨，而公司煤炭产量增长有限，营业成本刚性；非煤业务盈利提升贡献不大，短期公司业绩难以改善；明后年恢复较快增长。预计公司2013-2015年EPS分别0.51元、0.70元、0.97元，对应PE为22倍、16倍、12倍，给予公司"中性"评级。 要点： 业绩低于预期，主要是价跌量减成本增。公司2012年EPS为0.57元，同比下降35.7%。业绩大幅下降的主要原因有煤价下降，产量不及预期和营业成本的上升。去年煤炭下半年均价仅604元/吨，全年销售均价705元/吨，同比下降12.8%。产量方面，公司2012年产煤2794万吨，同比减少149万吨，降幅5.06%。成本方面，受人工成本上升、晋兴运输费港杂费大涨及武乡电厂较大利息支出等影响，公司营业费用同比上升8.48%。
    今年产量增长有限，明年有望释放产量。2012年公司煤炭产量同比减少149万吨，主要是公司本部减产148万吨所致。今年本部估计没增量，全年产量增长点主要在整合矿和晋兴二期（1500万吨）的投产。目前义城等整合矿已经具备生产条件，晋兴二期（1500万吨）也进入联合生产状体，预计今年整合矿贡献工程煤180万吨，晋兴增产200-300万吨。晋兴二期产量的大幅释放主要将在2014年、2015年。