2012 年EPS0.35 元，业绩低于预期
    2012 年公司实现营业收入41.4 亿（+41.5%），归属于母公司净利润4.6 亿元（-8.3%），折合每股收益0.35 元，扣除非经常性损益的每股收益0.33 元，同比下降12.2%，业绩低于预期。
    2013 年特种集装箱有效供给增加两成以上
    2012 年特箱发送量58 万TEU（-5.9%），实现收入9.8 亿元（+7.5%），收入的增长主要来自低毛利的线下物流业务，而集装箱使用费（1.9 亿）同比下降了12.1%，导致特箱业务毛利下降0.3 亿（-16.6%）。2012 年下半年新造了7000个特箱，今年上半年陆续上线3500 个化工箱，2013 年特箱有效供给将增长两成以上。公司还将推出29 立不锈钢罐箱、粮食箱等箱型，特箱规模将持续扩张。
    沙鲅线受益于货运提价
    受煤炭、铁矿石需求下降影响，沙鲅线完成货物到发量5535.2 万吨，同比下降了10.1%，实现货运及物流业务收入13.5 亿，大幅增长73.7%。收入的增长主要来自低毛利的运贸一体化收入，铁路运费收入的下降导致毛利下降0.4 亿（-8.4%）。2013 年铁路货运有效运价上涨21.4%，出于对冲成本上涨以及缓解资金压力的压力，2014 年普货运价仍将上涨，沙鲅线货运收入将持续受益于运价的提升。
    地产项目持续贡献利润
    地产业务2012 年贡献收入1.7 亿（+28.6%），预计大连“连海金源” 2012 年结算2 万平米左右，还剩余大概9 万平米待结算；太原枣园项目可能2014 年开始结算，地产业务将持续为公司贡献利润。
    特箱与铁路货运业务好转，维持“推荐”评级
    新箱投产，沙鲅线运价上涨将提升公司业绩，预计2013/2014 年EPS 0.44/0.51元，对应PE14.3/12.4 倍，维持“推荐”评级。