2012年盈利模式转型年
    2012年公司归属于母公司股东的净利润同比下降8.25%至4.62 亿人民币，合每股收益0.354 元人民币。期内公司营业收入同比增长41.5%至41.14亿人民币，但是由于营业成本大幅增长60.9%，营业利润同比下降8.9%，营业利润率下降了约10 个百分点至16.7%。公司分红率大幅提高至30%左右，建议2012 年每股派息0.11 元人民币。公司业绩基本符合我们之前的预期。我们将公司2013-14 年每股收益调整为0.391 和0.443 元，15年每股收益预测为0.474 元人民币。按照18 倍2013 年市盈率，将公司目标价小幅下调为7.04 元人民币，将公司评级由买入下调为谨慎买入。
    业绩要点
    年内公司特箱业务、铁路货运/临港物流业务、铁路客运业务、房地产业务和其他业务分别同比增长7.51%、67.46%、下降14.3%、增长28.64%和下降3.84%。
    2012 年是公司盈利模式转型年，公司加大、加快了铁路特种箱新装备的研发和投入，全年新造各类特种箱7,000 多只，退出汽车箱、木材箱等6,000 多只，优化了特种箱结构；二是完成了沙鲅铁路二期扩能改造，彻底解决了咽喉区运输瓶颈问题，运能从4,600 万吨/年提升至8,500 万吨/年。公司积极推进盈利模式转型，积极开展特箱线下物流业务和运贸一体化业务，消除需求不振、旧箱型退出和客运业务逐渐退出的减量因素影响。
    我们认为，集装箱运输作为先进的运输方式，未来在我国铁路整体货运运能逐渐得到释放的情况下，铁路集装箱必将作为铁路的一个重点发展方向，而公司作为母公司中铁集箱集团的上市平台，特种集装箱业务也将顺势得到发展。
    评级面临的主要风险
    宏观经济复苏不及预期，和/或铁路市场化改革低于预期。
    估值
    按照 18 倍2013 年市盈率，将公司目标价由7.17 元小幅下调为7.04 元人民币，将公司评级由买入下调为谨慎买入。