投资要点：
    业绩有所下滑，略低于预期。公司去年实现营业收入41.14 亿元，较上年同期增长41.54%；实现归属于上市股东的净利润4.62 亿元，同比下降了8.25%，业绩表现略低于预期。公司业绩有所下滑主要是因为成本增长快于收入增长，主要业务毛利率皆有所下降，特别是特种箱业务、货运及临港物流业务营运成本及人工成本和房地产业务成本增幅明显。
    特箱业务规模提升，保障2013 年经营。尽管公司特箱业务受部分特箱的退出和报废等影响，发送量有所下滑，但公司已加大、加快了特箱的研发和投入，新造各类特箱7000 多只，去年底已有5000 只新箱上线运营，提升了特箱业务规模，也保障了2013 年特箱业务经营。另外，干散货箱散装氧化铝和粮食全程物流项目的开通和化工品运输市场的积极开拓也将继续利好特箱业务发展。
    铁路货运及临港物流业务将受益于沙鲅铁路扩能改造和线下业务发展。公司去年铁路货运及临港物流业务因受煤炭、铁矿石需求下降影响，业务量有一定幅度下滑。但沙鲅铁路二期扩能改造彻底解决了营口港前咽喉区运输的“瓶颈”问题，为公司货运发展打下好的基础，而积极开展线下物流延伸服务，拓展物流代理和运贸一体化业务，既能提升公司整体经营能力也能平抑货运方面的风险。
    铁路体制改革对公司来说，是热点更是机遇。铁路体制改革目前已在形式上解决了政企分开的问题，我们认为随着铁路系统政企分开原则的确立，相关细化措施和进一步的改革动作将值得期待，公司作为上市铁路运输公司中较具特色者，必然受益于其，面临着更大的市场发展机遇。
    投资建议：我们预测公司2013-2015 年的营业收入分别为49.98、58.22 和65.24亿元，归属于母公司的净利润分别为6.04、7.46 和8.68 亿元，基本每股收益分别为0.46、0.57 和0.66 元，对应2013-2015 年动态市盈率为13.67、11.06 和9.51 倍，并维持公司“增持”评级。