一、 事件概述
    铁龙物流发布三季报，前三季度公司共实现营业收入32.63 亿元，同比大幅增长52.15%；归属于上市公司股东的净利润为3.58 亿元，同比下滑8.14%，实现每股收益0.275 元，基本符合预期。
    二、 分析与判断
    三季度业绩同比实现正增长，预计全年业绩实现EPS0.39元
    三季度公司实现归属于上市公司股东净利润1.18 亿元，折合EPS0.091 元，同比增长8.17%，实现同比增长主要缘于去年的低基数；前三季度实现归属于上市公司股东净利润3.58 亿元，折合EPS0.275 元，同比下滑8.14%。业绩基本上符合我们此前预期，并预计公司四季度业绩将迎来一定幅度的反弹，预计全年实现EPS0.40 元。
    运贸业务收入如预期般继续发力，营业利润率下滑
    报告期内，公司运贸一体化业务继续发力，营业收入同比大增52.15%，但也将整体营业利润率从二季度的14.82%拉低至三季度14.03%。运贸一体化的超高速发展是目前公司业务转型的必然结果。在公司目前整体盈利吃紧的情况下，运贸一体化业务四季度仍将保持50%以上的高速增长。
    特种箱业务利润大幅下滑，木材箱需求减弱及汽车箱退出继续拖累业绩尽管未披露特种箱相关业务具体数据，但我们预计实现特种箱业务营业收入仍可以保持30%以上的增速。但受累于宏观经济，加之一季度末汽车箱退出以及木材箱需求减弱的影响，特种箱业务营业利润下降幅度应该仍在30%以上。在沙鲅铁路盈利能力保持相对稳定的情况下，特种箱业务盈利贡献占比恐进一步下滑至18%左右。
    “连海金源”下半年看高一线，客运业务继续萎缩
    三季度大连楼市明显回暖，公司项目所在的甘井子区高居各区成交量之首。从各月走势来看，七月企稳、八月爆发，虽然“金九”虎头蛇尾（缘于需求的提前释放和对十月房展的期待），但伴随十月房展的开幕，“银十”有望呈现与九月相反的低开高走的态势。客运业务继续萎缩，预计全年实现EPS0.03 元。
    三、 盈利预测与投资建议
    短期内，铁龙物流难以摆脱依靠沙鲅线相关业务弥补汽车箱和木材箱需求下滑和退出所导致的特箱业务短期阵痛以及客运业务利润缺口的状况，但就目前估值情况看，公司仍然具备良好的长期投资价值。预计2012-2014 年EPS 为0.40 元、0.47 元和0.55 元，目前股价对应PE 为16.05X、13.54X 和11.59X。维持“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示
    宏观经济持续走弱、大盘系统性风险。