投资要点：
    每股收益 0.354 元，业绩基本符合预期。2012 年公司实现营业收入41.14 亿元，同比增长41.54%；实现营业成本34.26 亿元，同比增长61%；实现营业利润5.54 亿元，同比下滑8.9%；实现归属母公司所有者净利为4.62 亿元，同比下滑8.25%，每股收益为0.354 元，基本符合我们预期（我们预期为0.38元）。2012 年分配预案为每股拟派息0.11 元，分红率达31%。
    经济放缓导致沙鲅线运量下滑。沙鲅线主要承担营口港的疏港作用，主要货种以煤炭、矿石为主。2012 年整体宏观环境偏弱，大宗商品需求疲软，营口港鲅鱼圈港区煤炭与矿石等传统大宗干散货种均出现5%-10%的下滑，并于下半年幅度有所加大。受此影响，公司2012 年全年完成货物到发量5535.2 万吨，较上年减少了620.9 万吨，同比下降了10.1%。运贸一体化业务的开展使得临港物流业务收入大幅增加。但由于贸易业务毛利率较低，临港物流业务营业利润仍下滑3700 万，幅度为8.4%，整体毛利率下滑12 个百分点。