投资要点：
    维持“增持”评级。下调公司 2013-14 年每股收益分别至 0.42 元（-14%）、0.51 元（-13%），短期业绩风险基本释放，我们依然看好铁路特箱中长期发展前景，维持“增持”评级，目标价7.5 元，对应13 年18 倍PE。
    业绩低于预期。公司2012 年实现营业收入41 亿元，同比增41.5%，净利润4.6 亿元，同比降8.3%，实现每股收益0.354 元，低于我们0.39 元的盈利预测，主因是铁路货运需求下滑及地产销售缓慢。
    宏观经济乏力导致铁路特箱与沙鲅货运业务量同比分别减少5.9%、10.1%，同时人工及运营成本大幅增长吞噬盈利。报告期内2900 只汽车箱租赁到期、6000 只木材箱报废，预计影响净利近亿元。客运部分车辆下线以及地产调控也对公司业绩形成一定压力。
    需求改善将带动业绩反弹。新造干散箱及不锈钢罐箱合计7000 只于12 年下半年陆续投入运营，同期沙鲅线扩能改造完成，运能提升85%至8500 万吨，为业绩增长打开空间。需求角度看，13 年前两月全国铁路货运量同比持平，出现企稳回升迹象，预计全年将恢复平稳增长。
    公司积极开拓全程物流与运贸一体化业务有利于吸引运输货源。
    看好中长期发展前景。公司拥有铁路特箱垄断经营权，研发和造箱投入不断增加，规模效应逐渐显现，同时重视开发高附加值箱型如化工箱、沥青箱及冷藏箱等，优化特箱结构。未来随着铁路政企分开改革深入推进，若特箱审批管制放松，公司造箱及投放节奏有望加快。
    风险：需求下滑，新箱投放进度缓慢。