投资要点
    ●2012 年，公司实现营业收入100.06 亿元，较上年同期增长18.56 %；实现营业利润4.19 亿元，较上年同期增长28.87% ；归属于上市公司股东的净利润3.43 亿元，较上年同期增长31.84%；每股收益为1.27 元。利润分配预案为：每10 股派发现金红利8 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
    ●公司保持平稳开店速度，2013 年新开门店16 家，关闭了2 家门店。截至2012 年12 月31 日，公司门店按物业位置计算共134 家，按业态划分为155 家：超市门店133 家、百货门店22 家。
    ●综合毛利率稳中略升，同比上升0.63%；分业态看，超市、百货、家电、批发实现收入分别为54.86 亿元、26.95 亿元、8.78 亿元、2.22 亿元，收入增速13.04%、33.04%、6%、12.77%；收入占比分别为 59.11%、29.03%、9.46%、2.39%；毛利率分别为17.04%、15.31%、10.24%、6.18%，相比上年同期分别增长-0.06%、-0.53%、-0.97%、0.42%。
    ●分地区看，湖南地区实现收入85.86 亿元，同比增长17.77%，毛利率为15.65%，相比上年下降0.29%；江西地区实现收入6.95 亿元，同比增长13.27%，毛利率为15.45%，相比上年增长0.31%。
    ●百货比重增大：老店相继进入成熟发展期，百货品牌效应进一步增强，市场占有率持续提高，对品牌的引进能力随之增强，百货业态已进入良性的快速的发展阶段，盈利能力稳步提升，2012 年百货收入增速33%，成为公司收入增长的主要原因之一。
    ●超市盈利能力较强： 受宏观环境影响，2012 年超市毛利率虽略有下降，但仍然保持17%以上。说明公司对供应链的上移、业态的合理组合、品类的优化、陈列资源的管理等系列措施效果明显，超市综合盈利能力将保持平稳增长。
    ●期间费用合计16.13 亿元，较上年增长19.90%，期间费用率16.12%，较上年同期上升0.18 个百分点。其中：销售费用增长19.20%,管理费用增长10.63%，财务费用由2011 年的-670.60 万元上升至2012 年的1651.27 万元，财务费用同比上升的主要原因是随着公司经营规模扩大，投资支出增加，新增贷款，利息费用增加。而2011 年公司借款行为发生在下半年，上年同期无利息支出，导致财务费用发生额变动较大。
    ●盈利预测与评级：公司2013 年经营计划为主营业务收入保持平稳增长态势，力争实现净利润比上年增长20%-30%。
    我们认为多业态、扩区域的发展战略适合当地市场的竞争环境，且随着非公开增发募集资金（12 亿）的到位，公司资金压力将得到有效缓解，有利于未来加快扩张，我们预测公司2013 年、2014 年、2015 年每股收益为1.26 元、1.50元、1.75 元，维持“增持”评级。