净利创5 年新低，目前仍居上市券商之首。2012 年，中信证券实现营业收入人民币116.94 亿元，同比下降53.29%；实现归属于母公司股东的净利润人民币42.37 亿元，同比下降66.31%；实现基本每股收益人民币0.38 元，同比下降了69.11%；加权平均净资产收益率4.90%，同比减少了12.10 个百分点。2012 年度营业收入、净利润同比下降的主要原因是中信证券于2011 年处置了华夏基金股权并取得了收益，且2012 年度不再将华夏基金纳入合并范围。从2007 年到2011 年，中信证券的净利润分别为123.89 亿元，72.81 亿元， 89.84 亿元，109.44 亿元和126.04 亿元。42 亿元净利是近年新低。与已经公布业绩的海通等券商比较，42 亿元净利仍是榜首。 传统业务各有升降，横向比较仍是行业龙头。经纪业务方面，2012 年中信证券经纪业务收入为36.77 亿元，比上年减少18.63%。资产管理业务在2012 年收入为3.28 亿元，收入比上年大幅减少89.9%， 投行业务方面，2012 年，承销业务收入同比增加41.44%。自营业务收入同比649.74%。横向比较，2012 年中信证券股基交易总额为人民币3.68 万亿元，市场份额为5.76%，同比增长4.54%，保持市场第一。主承销市场份额10.53%，排名市场第二，其中，现金类股票主承销项目25 单，主承销金额人民币368 亿元，排名市场第一。 创新业务种类齐全，部分开始贡献业绩。代销金融产品人民币437.06 亿元，代理销售总收入合计人民币3,553.35 万元。约定购回式证券交易业务方面，规模同比增长37.84%，待回购交易规模居市场前列； 股票收益互换交易方面，公司获得首家试点券商资格；做市业务方面，公司成为新上市的两支ETF 的流动性做市商。两融业务方面， 融资融券余额合计为人民币88.38 亿元，较2011 年增长237.78%， 市场份额9.87%，排名第一。此外，并购基金、直投业务也走在行业前列。 国际业务领跑业内。公司2012 年成功开展多项国际业务，同比均实现突破。并完成里昂证券19.9%股权的收购计划，与东方汇理银行、CASAB.V.签署里昂证券剩余全部股权转让协议。 投资建议。公司目前PE30.45 倍，PB1.56 倍，估值低于行业平均水平，考虑到行业处于政策创新的红利通道中，公司作为行业龙头且创新业务资格最全、开展最久、资本金实力雄厚，预计公司能在2013 年进一步开展创新业务并使之贡献业绩。因此给予净利润30%的增速，EPS0.59 元，对应PE20.99 倍。综合考虑近期证券市场的活跃与5 月创新大会对券商业务的刺激，给予推荐评级。