业绩符合预期，剔除11 年出售华夏基金影响，收入同比增加约10%。公司2012年营业收入116.9 亿元，同比下降53.4%；归属于母公司股东净利润42.4 亿元，同比下降66.3%。造成业绩同比下降的主要原因是公司于2011 年处置了华夏基金51%股权计入投资收益，且2012 年度不再将华夏基金纳入合并范围。
    此两项收入11 年合计计入约158 亿（其中处置长期股权投资收益130.8 亿，基金管理费收入27.2 亿）。剔除这一影响，公司收入同比增加约10%，主要是证券投资收益同比有所改善，抵消了经纪业务收入下滑的影响。
    投行、经纪业务继续保持行业领先地位。报告期末，公司合并经纪业务市场份额5.76%，保持市场第一。投行业务完成股票主承销项目30 单，主承销金额人民币506 亿元，市场份额10.53%，排名市场第二；完成债券主承销项目137 单，主承销金额人民币2,153.55 亿元，市场份额5.13%，排名同业第一；财务顾问业务创造收入8.2 亿元，同比倍增。
    以交易业务为核心的创新型资金业务快速发展，将对公司盈利模式产生革命性的影响。公司由传统的方向性自营业务转变为创新型的大资金业务，即资本中介型业务（包括约定购回、股票质押融资、大宗交易、ETF 做市、结构性产品做市业务等）和证券自营投资业务（包括传统自营、量化策略另类业务线）相结合，以公司的销售交易部和新成立的中信证券投资另类子公司为平台，积极开展各类信用业务及结构性产品的开发和做市业务，在提高公司资金业务收益率的同时将有效降低收益波动的风险，并极大提高对机构客户的个性化服务能力。交易业务的深化将使公司传统的盈利模式发生革命性的改变，成为公司异于其他竞争对手的又一核心竞争力。
    看好 13 年业绩增长，维持增持评级。随着经纪业务、投行业务的回暖和公司创新业务的进一步深化，预计公司13 年业绩将有显著增长，EPS 为0.64，同比增长68%。行业创新深化将使公司直接受益，维持增持评级。