投资要点：
     2012年中信营业收入116.94亿元，同比-0.02%，净利润42.37亿元，同比+28%（剔除11年华夏基金处置收益）。由于此前已经公布业绩快报，基本符合我们的预期。在行业景气度处于低位的背景下，经纪和资管业务同比下滑18%和9%，投行和自营收入同比增加21%和137%，已属难得。费用率由67%下降至50%，成本控制初见成效。 公司13年经纪佣金及利息收入保持较快增长。2012年代理买卖证券业务净收入收入29.27亿元，同比-18%，利息收入同比-13%,低于佣金下降幅度。经纪份额由2012年初的5.95%提升至2013年2月的6.22%，净佣金率由0.073%提升至0.088%。我们认为未来代销金融产品、融资融券以及量化交易规模有望较快提升。
     股债承销居行业首位，预计13年继续领跑同业。2012年中信股权和债权承销规模分别为400亿和1753亿，市场份额均在10%以上。截至13年2月已累计承销股权和债权130亿元和274亿元，目前报审39家、过会待发4家（规模合计129亿元），预计13年公司投行业务收入增长会好于12年。此外，公司在资产证券化等项目经验业内领先，并已着手布局"新三板"场外交易业务。