业绩符合预期。2012年中信实现营业收入116.94亿元，同比下滑53.29%。归属母公司净利润42.37亿元，同比下降66.31%；EPS为0.38元，每股净资产7.85元。利润分配：每10股派发现金红利3.00元（含税）。同期交易量萎缩和华夏基金不再并表是业绩下滑的主因。经纪和投行业务领先地位持续稳固，资本中介和投资业务加速发展，两融业务增长强劲，盈利模式趋于多元化。看好新业务持续发展下公司业绩的增长潜力和协同发展效应。
    市占率保持领先地位，经纪业务依赖度降低。2012年代理买卖业务净收入29.27亿元，同比下滑18 %，贡献比25%。同期市场交易量萎缩25%是经纪业务收入下滑的主因。2012年中信系股基交易市场份额5.76 %，居市场第一。4季度费率上升0.5个基点至0.085 %。积极推进经纪业务深化转型，以营业网点为公司各项业务的营销窗口和服务基地，为客户提供投融资双向服务。
    打造投行业务全产业链，债券承销优势突出。2012年投行业务收入17.9亿元，同比增长20.5%。公司推进投行股权融资、债券及结构化融资和财务顾问业务协同发展。股票主承销金额506亿元，市占率10.53%；债券主承销金额2153亿元，市占率5.13%，债券承销业绩突出，股债承销居行业第一；报告期完成境内外并购财务顾问19单。在债券市场大发展下债券业务增长空间巨大。
    资本中介业务齐头并进，两融和资管强劲发展。2012年中信系两融余额88元，同比增长238%，市场份额9.87%，居市场第一；两融利息收入4.6亿元，对利息贡献比21%。资管业务推进产品创新，大力拓展以银行、社保基金等机构客户为主要客户群的定向资管，定向理财规模2224亿元；资管业务净收入1.98亿元，同比下滑9%。约定购回和市值管理业务规模持续扩大，大宗交易、做市商业务和股票收益互换等业务稳步发展，中介业务增长势头强劲。
    资本投资业务领先，直投平台完善。2012年实现投资收益36.48亿元，同比下降75%；投资收益下滑主要是因为去年出售华夏基金收益猛增所致。直投实现多元化平台运作，直投基金和并购基金进行首期募资，直投走向规模化和品牌化。通过对冲、套利等方式丰富投资策略，积极构建另类投资业务线。
    公司各新业务均获得试点运作，先发优势和规模优势将引领新业务快速增长，看好创新驱动下公司业务的增长潜力和协同发展效应。预计13-14年EPS为0.53元、0.64元，维持强烈推荐评级。风险因素：新业务推出不如预期。