投资建议：
    预计公司2013-2014 年每股收益为0.27元、0.31元，对应动态PE为46X、40X。公司成功模式不断复制，作为循环经济领军企业未来将充分受益循环经济的大发展，我们维持"推荐"评级。 
    要点：
    2013年循环经济继续大发展。自去年年底至今年年初以来，关于循环经济的政策及产业规划继续密集出台，两会期间循环经济再度引起热议。我们认为二季度之后政府将针对废弃物回收渠道、回收范围、补贴机制和税收政策等方面制定更详细的规划，从而推动循环经济继续大发展。 再生金属将保持高速成长。与矿产资源进行生产的原生金属工业相比，再生金属有以下优势：一、再生金属工业是一个环保型的"资源－生产－消费－再生资源"的流程，最大限度地反复利用资源，实现了"低开采，高利用，低投入，高回报"的运作效益；二、再生金属的生产过程能耗水平远远低于原生金属；三、再生金属产业建厂投资少。2015年，我国再生有色金属产业的目标是年产1200万吨，今年预计产量将为800万吨，未来三年的年复合增长率为15%左右，再生金属产业有望进入高速成长期。
    循环经济领军企业，成功模式不断复制： 
    区域扩张：近期公司投资10 亿元，在子牙循环经济产业区内建设报废汽车、报废机电设备、废钢循环利用与汽车零部件再制造；废五金、废线路板及报废电子电器的资源化；废旧灯管的处置；国家级城市矿产资源技术中心等4个项目。项目建设时间3年，达产后实现净利润1.5亿。之前公司已在深圳、湖北荆门、湖北武汉圈、无锡、江西丰城、河南完成了循环产业布局，未来公司将继续复制成功的区域循环产业模式，加快区域扩张。 
    产业链扩张：2012年年底公司获得了湖北省报废汽车拆解资质，加快进军汽车拆解领域，将充分受益我国汽车报废数量的高速增长，2011年中国民用汽车报废量超过400万辆，预计2020年报废量将超过1400万辆。另一方面，公司通过收购凯力克向下游分别延伸至钴粉及电积钴、新能源钴材料（四氧化三钴、钴酸锂）等，实现钴产业链整合。
     风险提示：募投项目低于预期；金属价格大幅下跌。