本部业务收入少许下滑。总体来说本部业务收入下滑，盈利能力小幅提升2.2个百分点。收入下滑原因：由于煤炭业务没有新增产能，因此业绩受到煤炭价格下滑影响；公路业务受到节假日免收过路费，二级公路取消收费，西铜公司道路分流影响小幅下滑；纱线纺织业务继续亏损，但亏损额并未扩大。
     期间费率小幅提升1.8 个百分点。公司为拓展纺织业务，加大了品牌建设，加大广告、渠道等投入力度，导致销售费率增加，预计13 年该情况将持续。
    管理费率和财务费率小幅增加。
     起亚增速显著。起亚全年实现汽车销售48 万辆，单车销售收入9.6 万元，同比减少9492 元，单车净利率同比提升1.6 个百分点。测算4 季度单车净利率略有下滑，考虑主要因为缴纳税款、计提费用等所致，汽车销售结构依然上移，整车出厂价格保持稳定。预计13 年销量增速8%-10%，如果全年销售结构能够保持4 季度水平，则净利润增速有保证。
     13 年维稳，14 年增长可期。13 年公司在火电领域的投资值得关注，考虑到两个发电机组12 年4 季度已经开始运转，13 年经过注资改良资产负债结构，预计火电项目13 年能够小幅盈利贡献投资收益；起亚保持10%左右的稳定增长；其余业务基本持稳。14 年火电项目收益将增加；起亚新工厂投产，产能释放，预计新车型陆续投放，将进入新的增长期。
     维持“审慎推荐-A”投资评级：考虑到13 年起亚销量增速将趋缓，14 年又将进入放量期，预计13-15 年EPS：1.76 元，2.1 元，2.59 元。对应13 年PE：8.2 倍，PB 2.8。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
     风险提示：行业需求下滑，投资项目不达预期。