1、事件 公司披露了2012年年报，2012年实现销售收入23.2亿元，同比下降4.58%；实现归属于上市公司股东的净利润11.11亿元，同比增长17.78%，EPS1.57元，每10股派现金1.5元（含税）送2股。 2、我们的判断与分析 （1）汽车业务对利润贡献继续提升 2012年公司共销售汽车48万辆，同比增长11.1%，实现汽车销售收入464.9亿元，微增1.2%，实现净利润38.9亿元，同比增长25%，单车净利由0.72万元提升至0.81万元，汽车业务净利润占比达87%，汽车业务EPS贡献达1.37元。汽车业务的盈利明显改善的原因来自于汽车销量的增长及产品结构的改善。 （2）坚定看好公司汽车业务2013年业绩增长的确定性及2014年的成长性 我们预计2013年公司汽车销量有望达到55万辆，同比增长15%，利润增速达14.5%,主要来自于K3的增量贡献及高毛利车型的逐步上量。K3全年将继续稳定在1.2万辆左右，高毛利车型K5及SUV也在逐步上量，推动盈利能力提升。K5月均销量逐步攀升至5000左右，同比增长达13%，SUV狮跑+智跑同比增速达10%，月均达1.1万辆左右。2013年产能利用率继续高企，维持在120%以上。渠道继续下沉及扩展，计划新增60家4S店。 2014年汽车业务将进入高增长元年，三工厂预计2月份投产，有望实际达成15万辆。确定将推出高端紧凑型车型K4及紧凑型SUV傲跑，畅销SUV索兰托等海外成功车型。